債市新規為股市降溫

　　記者 高升

　　本報訊 據周一晚間最新消息，中央經濟工作會議今日召開。此前，中央政治局會議稱，明年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。值得關注的是，雖然關于宏觀政策基調的表述沒有發生變化，但是央行貨幣政策委員會委員陳雨露日前公開表示，明年貨幣政策的內涵將有重大調整。此外，值得高度關注的是交易所周一對債券交易發布新規，預計會對債市和股市產生重要影響。分析人士認為，債券新規將使得機構加杠桿買股票受到限制，這是繼前幾天券商上調融資保證金比例之后發出的又一個調控信號。

　　債券新規制約機構融資 “杠杠上的牛市”又遭政策降溫

　　周一晚間，一則與債券有關的消息引發投資界人士強烈關注?！皹I內人士表示，等著看明天債市砸盤吧。監管部門封殺地方融資平臺債券的步伐正在加快，而且殺傷力也越來越強。12月8日晚間，中證登發文要求暫不受理新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫。另有機構開始提醒部分重倉城投債的機構可能會出現‘爆倉’風險?！?/p>

　　對于上述頗為專業的債券市場信息，一家保險機構的專業債券交易員為《投資快報》進行了獨家解讀：以前，機構買了債券以后是可以進行質押融資的，這些質押融資出去的錢，有不少可以進入股市，現在隨著A股行情火爆，有關方面肯定是擔心未來存在風險，因此采取相關措施，對幾百只債券的質押規則進行了調整。這么一來，機構通過持有債券再質押的“杠桿”交易就行不通了，這無疑將導致債券的持有價值下降。正是因為這個原因，市場周一都在拋債券。

　　該專業人士對《投資快報》補充表示：簡單講，交易所債券市場周二會血雨腥風，利率飚升?；饌冎鲃訏伿鄞媪康驮u級城投債，為了降杠桿，會被動拋流動性好的高評級債券、利率債、轉債、甚至股票（極少)，銀行間市場也會被帶動，估計央行會有所行動。雖然對股票的直接影響很小，但需要關注的是，目前各監管部門都在加強自己管轄的口徑中地方債券債務的清理。這背后顯然是各方面博弈導致地方債存量清理中有部分風險“各家孩子各家抱”，這個問題在未來某個時點可能成為一個定時炸彈。

　　另外，專業人士表示，A股市場的持續快速升溫，勢必引發監管部門對風險聚集的關注。最近幾天，券商紛紛上調了融資融券的保證金比例，如今債券市場也做出應對，這應該是一個值得重視的政策信號。

　　中央經濟會議今召開 央行官員稱貨幣政策內涵有大調整

　　據周一晚間最新消息，一年一度的中央經濟工作會議今日召開。在此之前的12月5日，中央政治局召開會議，分析研究了2015年的經濟工作，會議已經為明年的經濟工作定下基調。會議強調，要保持穩增長和調結構平衡，保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

　　但值得注意的是，雖然對政策的表述未發生調整，但其內涵卻可能發生改變。央行貨幣政策委員會委員陳雨露日前發表了自己的看法，陳雨露稱，明年貨幣政策的內涵將有重大調整：一是貨幣政策將在“微刺激”常態化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經濟下行的壓力；二是與“穩健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強監管” “金融改革”；三是創新貨幣政策工具，強化利率的預期管理，加大利率調控的政策效果；四是進一步采取“定向寬松”政策，強化貨幣向實體經濟的滲透。

　　陳雨露表示，財政政策將繼續延續積極財政政策，但積極的方式將作出調整：一是總體財政赤字率將進一步提高，預計赤字率可能提高到2.5%左右；二是通過全面推行“營改增”，使結構性減稅得到全面實施；三是在財稅體制改革的全面實施進程中加大對于地方資金的扶持。

　　陳雨露還指出，金融改革將是2015年改革的核心之一。從目前拉開的序幕來看，其順序主要體現以下在幾個方面：1.以銀行存款保險制度的實施和建設為基礎，進一步推進利率的市場化；2.以資本市場的“股票發行注冊制”實施為起點，逐步完善多層次的資本市場，并進一步推進資產證券化等“去杠桿”措施；3.以“滬港通”的實施和“自貿區”政策的落實為基礎，逐步拉開資本賬戶開放的改革。4.以城投債的治理為起點，全面建設統一開放的債券市場；5.以地方債的全面發行，進一步豐富中國的國債市場及其無風險的基準利率形成機制。

　　分析人士認為，偏向寬松的貨幣環境以及更加積極的財政政策，對證券市場的長期發展是長期利好。在宏觀經濟穩定的大背景下，預計前文提及的債券交易新規對A股市場影響較為有限。

　　《投資快報》發自廣州